市场总是充满戏剧性。就在所有人翘首以盼，认为纳入纳斯达克100指数会成为SpaceX（SPCX）股价起飞的下一个催化剂时，现实却给了乐观派一记响亮的耳光。7月8日，SPCX正式成为纳指100的一员，但期待中的暴涨并未发生，取而代之的是一路走低，截至7月10日已回落至145.44美元。

我们常说，“确定的利好就不是真的利好”。那么反过来想，当“确定的利空”被无限放大时，是否也意味着机会正在孕育？当众人因即将到来的解禁潮而恐慌抛售时，我反而认为，SPCX的黄金坑或许已经出现。

为什么纳入指数不涨反跌？

纳入纳斯达克100指数，意味着以QQQ为代表的、规模超8000亿美元的被动基金将被迫买入SPCX，这本来是实打实的增量资金。然而，市场的定价逻辑永远是向前看的。

第一，入指的利好早已被透支。 在SPCX上市首日，市场就已知晓其将被快速纳入指数。在6月中旬至7月初的炒作中，这一预期已被充分定价，甚至出现了过度投机。

第二，SPCX当前的流通盘极小，导致其在指数中的权重远低于其实际市值。 摩根大通测算，纳入纳指100带来的被动买盘仅约43亿美元。相比于SPCX近2万亿美元的市值，这点资金不过是杯水车薪，完全无法承接高位获利了结的抛压。

第三，纳斯达克新的“快速通道”规则要求SPCX入指，也让部分机构在配置时面临流动性不足的尴尬，短期内选择了规避。

“解禁利空”可能正在制造最佳买点

现在市场最担心的，无疑是即将到来的限售股解禁。根据SPCX的招股书，公司设计了一套复杂的分阶段解锁方案，被形象地称为“卖压节流计划”。

市场的恐慌不无道理：到9月初，内部人士潜在可卖出的股份就将多达约44%，流通盘面临急剧膨胀的压力。尤其是12月8日，IPO后180天的全面解禁日，被普遍视为“大魔王时间点”。

但正如本文开头所说，当所有人都知道的“利空”被摆上台面，它往往就不再是真正的利空。

首先，这套机制本身就是为了避免“踩踏”而设计的。 将卖压分散在长达18个月的时间轴上，配合业绩发布节点，远比传统IPO单一的180天解禁要温和得多。

核心逻辑：市场对SPCX的估值分歧巨大，不确定本身孕育机会。

• 最激进多头（雷蒙德·詹姆斯）认为这是“百年一遇的基础设施平台”， 

• 最悲观空头（CFRA的115美元）则完全不买账，认为当前估值严重泡沫化。

SpaceX并非单纯的火箭公司。其商业闭环已经清晰可见：星链（Starlink） 贡献百亿级营收和正现金流，是当前的造血机；星舰（Starship） 将把太空运输成本降低99%以上，打开星际物流的想象空间；而对xAI和X的收购，则补上了AI基础设施的最后一块拼图——从芯片制造（Terafab）到模型训练再到终端应用，SpaceX正在构建一个没有第三方瓶颈的全栈帝国。

 

免责声明：本文仅为个人观点，不构成任何投资建议。投资有风险，入市需谨慎。